焦點(diǎn)簡(jiǎn)訊:東陽(yáng)光藥集采丟標(biāo)背后單一產(chǎn)品依賴下的生存危機(jī)

2025-11-06 14:33:32 來(lái)源：新浪證券

國(guó)內(nèi)藥品市場(chǎng)再次迎來(lái)新一輪洗牌。第十一批國(guó)家藥品集采結(jié)果近日公布，55個(gè)品種、453個(gè)產(chǎn)品中標(biāo)，覆蓋抗感染、降糖、降壓等高需求治療領(lǐng)域。科倫、華海等企業(yè)紛紛報(bào)喜，而曾在流感藥物市場(chǎng)稱霸的東陽(yáng)光藥，卻因核心產(chǎn)品奧司他韋顆粒劑意外出局，陷入前所未有的危機(jī)。

(資料圖)

集采丟標(biāo) 核心命脈受挫

奧司他韋顆粒劑并非普通產(chǎn)品。2023年，該產(chǎn)品為東陽(yáng)光藥貢獻(xiàn)了超過(guò)75%的營(yíng)收，是其不折不扣的“現(xiàn)金奶牛”。更重要的是，公司超八成的銷售依賴醫(yī)院渠道。此次丟標(biāo)，意味著東陽(yáng)光藥將失去進(jìn)入公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的“入場(chǎng)券”，市場(chǎng)份額、營(yíng)收規(guī)模和品牌影響力面臨斷崖式下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

這不是醫(yī)藥行業(yè)首次因集采丟標(biāo)而震動(dòng)。恒瑞醫(yī)藥曾在2018年至2021年間多次丟標(biāo)，導(dǎo)致核心產(chǎn)品銷售額暴跌，股價(jià)一度跌去七成。但與恒瑞相比，東陽(yáng)光藥的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯不足。

管線薄弱轉(zhuǎn)型之路挑戰(zhàn)重重

東陽(yáng)光藥并非沒(méi)有轉(zhuǎn)型意識(shí)。公司在感染、慢病、腫瘤三大領(lǐng)域布局了超100款在研產(chǎn)品，看似雄心勃勃，實(shí)則隱憂重重。

首先，研發(fā)投入“高占比、低絕對(duì)值”。2025年上半年其研發(fā)費(fèi)用為3.48億元，僅為恒瑞同期的十分之一。這種投入規(guī)模難以支撐多管線同步推進(jìn)，導(dǎo)致在研項(xiàng)目大多停留在臨床前期，短期內(nèi)難以商業(yè)化。

其次，管線布局“廣而不精”。在感染領(lǐng)域，奧司他韋面臨羅氏新一代藥物瑪巴洛沙韋的沖擊；慢病領(lǐng)域的胰島素產(chǎn)品雖中標(biāo)集采，但利潤(rùn)微薄；腫瘤藥物克立福替尼尚在臨床三期，進(jìn)度落后于已上市的競(jìng)品。整體來(lái)看，東陽(yáng)光藥的管線缺乏突破性創(chuàng)新，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。

東陽(yáng)光藥盡管也有轉(zhuǎn)型意愿，但在研發(fā)實(shí)力、資金儲(chǔ)備和管線成熟度上均顯不足。公司過(guò)度依賴奧司他韋的營(yíng)收結(jié)構(gòu)，使其在丟標(biāo)后面臨“青黃不接”的尷尬局面。若不能盡快推動(dòng)在研產(chǎn)品上市或通過(guò)合作引進(jìn)新產(chǎn)品，其市場(chǎng)地位將難以維持。

結(jié)語(yǔ)

東陽(yáng)光藥的困境，是當(dāng)前中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在國(guó)家集采與創(chuàng)新轉(zhuǎn)型雙重壓力下的一個(gè)縮影。對(duì)于仍停留在“單品打天下”階段的藥企而言，此次丟標(biāo)不僅是一次業(yè)績(jī)警告，更是一場(chǎng)關(guān)乎生存的考驗(yàn)。能否在仿制藥紅利消退前找到第二條增長(zhǎng)曲線，將成為東陽(yáng)光藥，乃至同類企業(yè)必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)命題。

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